Deutsche Bank prevê recessão nos EUA em 2023 após aperto agressivo do Fed

Há algumas semanas, analistas vêm dizendo que a inversão dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de dois e dez anos pode indicar uma recessão. O movimento de ganhos mais altos em títulos mais curtos e ganhos mais baixos em papéis mais longos se consumou, mas há quem questione essa correlação. De todo modo, ainda que esse movimento não seja uma unanimidade em indicar crescimentos negativos, o Deutsche Bank se tornou o primeiro de grandes instituições financeiras a estimar uma recessão nos Estados Unidos a partir de 2023.

Seguindo a lógica do banco alemão, a autoridade monetária americana terá que adotar um tom bastante agressivo para controlar a inflação, e isso levará ao cenário de retração. “Enquanto a invasão da Ucrânia empurrou temporariamente o Fed para uma abordagem mais ‘cuidadosa’, agora está claro que a estabilidade de preços provavelmente só será alcançada por meio de uma postura de política monetária restritiva que enfraqueça a demanda.”

Como a inflação alta não vem diminuindo e nem dando sinais de perda de ritmo – pelo contrário, o último indicador de preços gastos com consumo, o PCE, acelerou para 6,4% em fevereiro, de 6% em janeiro –, o cenário em que o BC americano se torne bastante “hawkish” (favorável ao aperto monetário) se tornou a linha de base do Deutsche Bank.

“Um aperto mais agressivo da política monetária vai empurrar a economia a uma recessão. Em particular, esperamos que o Fed eleve as taxas em 0,50 ponto percentual em cada uma de suas próximas três reuniões em maio, junho e julho”, disse o banco, no relatório desta terça-feira. “Além disso, vemos a taxa do Fed funds atingindo 2,6% no final deste ano e chegando a 3,6% no pico em meados de 2023.”

Diante disso e do enxugamento do balanço patrimonial (Quantitative Tightening), o Fed deve alcançar seu aperto mais rígido, segundo o banco. “Embora nunca seja fácil cronometrar os trimestres exatos de crescimento negativo, vemos o aperto do Fed começar a desacelerar materialmente o crescimento na segunda metade de 2023”, avaliam os economistas do Deutsche Bank. “Nossa previsão de linha de base tem trimestres negativos para o quarto trimestre de 2023 e o primeiro trimestre de 2024.”

A recessão desenhada pelo banco alemão deve levar a um significativo aumento do desemprego no mercado de trabalho americano, que atingirá um pico acima de 5% em 2024, ainda de acordo com as estimativas. “Esta contração da demanda agregada e o afrouxamento do mercado de trabalho, por sua vez, permitirá que a inflação caía mais perto da meta até 2024, com núcleo do PCE encerrando o ano cerca de 2,2%, no quarto trimestre do ano, em relação ao mesmo período do ano anterior.”

Com a taxa de desemprego recuando lentamente, a inflação deve continuar a moderar, caindo para a meta do Fed de 2% em 2025.