BCE deve ter cautela ao cortar juros; defesa e tarifas podem acelerar inflação, diz Holzmann

O Banco Central Europeu (BCE) deve se abster de cortar sua taxa de juros de referência em sua reunião de abril em uma demonstração de cautela, pois o aumento dos gastos com defesa e as tarifas mais altas dos Estados Unidos ameaçam manter a inflação da zona do euro acima da meta de 2%, disse o integrante do conselho do BCE e presidente do banco central da Áustria, Robert Holzmann.

No início deste mês, o BCE reduziu a taxa de depósitos pela sexta vez desde junho, para 2,5%.

Os investidores esperam que o BC europeu continue a reduzir os custos dos empréstimos, mas em uma entrevista ao “The Wall Street Journal”, Holzmann disse que não apoiaria outro corte do jeito que as coisas estão.

“É preciso ser cauteloso ao reduzir muito a taxa de juros”, disse Holzmann. Ele normalmente prefere uma taxa mais alta do que muitos de seus colegas formuladores de políticas, e foi o único a não votar pelo corte deste mês.

Opinião de Holzmann é divergente de outros integrantes do BCE

Enquanto economistas do BCE estimam que a taxa neutra esteja em uma faixa entre 1,75% e 2,25%, na opinião de Holzmann ela é mais alta e novos cortes de taxas podem torná-la um fator de estímulo à inflação.

“Já estamos atualmente em território neutro”, disse Holzmann. “Você não precisa se tornar mais expansionista para chegar à meta de 2%.”

Em sua declaração de política monetária mais recente, o BCE disse que sua taxa de juros estava “se tornando significativamente menos restritiva”, tendo-a descrito anteriormente simplesmente como “restritiva.” Holzmann discordou dessa descrição e defendeu a remoção do termo.

“Se você disser que a taxa continua restritiva, isso significa que cortaremos na próxima vez. Meu ponto é que, se você remover a ‘restritividade’, então eu posso acompanhar [com o voto]. Caso contrário, eu me abstenho. Isso é tudo.”

Lagarde evidenciou divergência de Holzmann

Em entrevista coletiva após a decisão, a presidente do BCE, Christine Lagarde, nomeou Holzmann como o único membro que se absteve de concordar em cortar a taxa básica, uma ocorrência incomum, já que os votos do banco são tipicamente anônimos.

“Não tenho problema com isso”, disse Holzmann. “Se você se lembra, quando eu votei contra antes, ela não mencionou meu nome, ela só disse que havia um voto. E levou cerca de 25 minutos para as pessoas saberem quem votou para manter.”

Economia da zona do euro cresce mais lentamente

A economia da zona do euro cresceu muito mais lentamente do que a dos Estados Unidos em 2023 e 2024. Mas, embora tarifas mais altas nos EUA Unidos possam enfraquecer ainda mais o crescimento este ano, as perspectivas da zona do euro agora parecem melhores a partir de 2026.

Isso se deve em grande parte a uma reviravolta na Alemanha, o maior membro da zona do euro e um defensor de longa data de manter os gastos do governo sob controle.

Os legisladores aprovaram na semana passada um pacote gigantesco de investimentos civis e de defesa para sacudir a economia da região e reduzir sua dependência militar dos Estados Unidos.

Holzmann teme que esse alarde, e movimentos semelhantes, mas muito menores em outras partes da Europa, possam elevar a inflação caso haja falta de capacidade industrial para atender ao aumento da demanda. “Se a inflação ressurgir, perderemos nossa credibilidade”, disse Holzmann.

Inflação na zona do euro caiu, mas tem registrado altas

Embora a inflação na zona do euro tenha caído significativamente desde que atingiu um recorde de dois dígitos em 2022, a taxa subiu em cada um dos três meses até janeiro, antes de cair para 2,3% em fevereiro. “É preciso ter cuidado”, disse Holzmann.

Embora a maioria dos formuladores de políticas concorde que um novo aumento nas tarifas dos Estados Unidos enfraqueceria o crescimento econômico na Europa, eles estão menos certos do impacto na inflação.

Se os governos europeus decidirem não retaliar, os preços dos produtos provavelmente esfriariam. Mas novas tarifas europeias sobre importações dos Estados Unidos aumentariam os preços ao consumidor. Para Holzmann, tarifas mais altas são uma ameaça inflacionária.

Trump deve anunciar novas tarifas no início de abril

O presidente Donald Trump disse que anunciará uma nova rodada de aumentos de tarifas em 2 de abril. A União Europeia (UE) já retaliou contra um aumento nas taxas sobre suas exportações de aço e alumínio, e provavelmente fará isso novamente.

Holzmann disse que qualquer resposta deve ser “prudente” e buscar infligir danos políticos, em vez de econômicos. “Eu sugeriria que a reação acontecesse principalmente em produtos que são relevantes.”

Ele disse que espera que as eleições de meio de mandato no ano que vem deem à administração Trump motivos para refletir sobre suas políticas.

“A economia dos Estados Unidos estava a caminho de uma aterrissagem suave, o que não era típico de declínios anteriores após alta inflação”, disse ele. “Mas o que ele [Trump] conseguiu em apenas alguns meses foi destruir a confiança.”

*Com informações do Valor Econômico